O Legado de Mark Mobius: A Nova Geografia do Crescimento

O recente falecimento de Mark Mobius (1936–2026) assinala o fim de um ciclo na história dos mercados financeiros. Mais do que uma perda individual, é um momento que convida a revisitar uma transformação estrutural: a integração dos mercados emergentes na arquitetura global de investimento. Durante décadas, estes mercados foram vistos como marginais - instáveis, difíceis de aceder, frequentemente associados a risco desproporcionado. Hoje, essa perceção já não reflete a realidade. O que mudou não foi apenas o capital. Foi o próprio centro de gravidade da economia global. Nascido em Nova Iorque em 1936, Mobius formou-se em economia e ciência política antes de se afirmar como um dos primeiros investidores verdadeiramente globais. Em 1987, juntou-se à Franklin Templeton, onde fundou e liderou a área de mercados emergentes - numa altura em que a própria categoria ainda estava longe de ser institucionalizada. Ao longo de mais de três décadas, construiu uma abordagem baseada em presença no terreno, visitando dezenas de países e investindo em geografias que permaneciam fora do radar do capital institucional. Ao fazê-lo, ajudou a transformar economias consideradas periféricas em destinos investíveis.

Sempre senti um fascínio natural pela geografia e pela forma como o engenho humano se adapta a diferentes contextos culturais e económicos. Esta curiosidade reforçou a minha convicção profissional: o verdadeiro investimento não é sobre prever o próximo ciclo, mas sobre participar no processo de criação de valor à escala global. Ignorar os mercados emergentes deixou de ser uma decisão conservadora - passou a ser uma omissão estrutural.

A Geografia do Crescimento: Uma carteira global deve refletir a economia global de hoje - não a versão que herdámos das últimas décadas. O crescimento está distribuído por diferentes polos, com dinâmicas próprias e, em muitos casos, mais aceleradas do que nos mercados desenvolvidos:

• China e Índia representam a escala da nova classe média global. Empresas como a Reliance Industries e o Alibaba exemplificam a força do consumo interno e da digitalização em larga escala.

• Coreia do Sul e Taiwan concentram a infraestrutura crítica da economia tecnológica global. A Samsung e a TSMC dominam a produção de semicondutores essenciais para a inteligência artificial.

• Sudeste Asiático - Indonésia, Filipinas e Malásia - representa a próxima vaga de industrialização, com populações jovens e urbanização acelerada. A Barito Renewables Energy, a International Container Terminal Services e a Tenaga Nasional ilustram a diversidade setorial desta região.

• Brasil e México são peças fundamentais na reorganização das cadeias de valor. A Vale destaca-se pela exportação de recursos críticos, enquanto o Grupo Femsa beneficia do consumo regional e do contexto favorável de nearshoring.

• Médio Oriente - com a Saudi Aramco como referência incontornável da energia global — representa uma região em plena transformação económica, com ambições que vão muito além do petróleo.

• África do Sul alberga a Naspers, um dos grupos tecnológicos e de media mais relevantes dos mercados emergentes, com exposição global através da sua participação na Tencent.

• Europa de Leste - Polónia, Chéquia e Hungria - ganha relevância crescente no contexto de nearshoring europeu. A PKN Orlen, a CEZ e a MOL ilustram a solidez industrial desta região.

• Turquia, frequentemente subestimada, alberga empresas como a Aselsan - um caso de sofisticação tecnológica em defesa eletrónica que desafia os estereótipos associados à região.

Não se trata de uma narrativa emergente. Trata-se de uma realidade já instalada.

Geopolítica e Maturidade de Mercado: Em momentos de volatilidade - como o atual conflito no Médio Oriente - a reação instintiva é o choque. Contudo, o comportamento recente dos mercados sugere algo diferente: maior maturidade na forma como o risco é absorvido. A ausência de disrupção significativa nos preços de energia indica que o mercado distingue, cada vez mais, entre risco potencial e impacto efetivo.

Para o investidor, esta observação reforça uma verdade fundamental: a volatilidade é o “preço de admissão” para participar no crescimento de longo prazo - não uma anomalia a evitar.

O Prémio da Disciplina: Os dados dos últimos 12 meses (abril de 2025 a abril de 2026), expressos em euros, confirmam a tese da diversificação:

Mercado  Acionistas                                                                 Desempenho (EUR)

Mercados Emergentes (MSCI EM IMI)                                      +48,6%

EUA (S&P500)                                                                             +31,2%

Mercado Global (MSCI World)                                                   +30,7%

Europa (Stoxx600 Europe)                                                         +27,5%

Mais do que a diferença de desempenho, o que estes números evidenciam é a relevância de uma alocação verdadeiramente global - e a penalização implícita de uma exposição excessivamente concentrada.

Volatilidade como Vantagem: Nos mercados emergentes, episódios de volatilidade são frequentes - muitas vezes amplificados por ruído político. A resposta instintiva tende a ser reativa. Num enquadramento estruturado, porém, a leitura é distinta: o preço ajusta-se rapidamente, mas o valor desenvolve-se de forma contínua e só se revela ao longo do tempo. A indexação permite precisamente essa exposição contínua, transformando a volatilidade num mecanismo de rebalanceamento - não numa fonte de erro.

A Lógica do Longo Prazo: No longo prazo, são as economias que sustentam a criação de valor - não os movimentos de mercado. Crescimento populacional, produtividade, urbanização e acumulação de capital são forças lentas, mas determinantes. O papel do investidor não é antecipar cada movimento, mas assegurar exposição contínua a esse processo. O tempo, mais do que a previsão, é o principal aliado.

Conclusão: Os mercados emergentes deixaram de ser uma “alocação opcional”. São uma componente estrutural de qualquer carteira que pretenda refletir a economia global contemporânea - não por uma questão de oportunidade, mas por coerência.

A questão já não é se devem estar na carteira. É qual o custo de estarem sub-representados. A sua carteira está desenhada para capturar o crescimento onde realmente acontece - ou permanece excessivamente concentrada no conforto do que já conhece?

Nota: Dados de desempenho em euros (EUR) com base em valores Bloomberg para o período de 17/04/2025 a 17/04/2026.